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標題: 财信研究解读7月24日政治局会议:宽松边际加力,兼顾托底与转型 [打印本頁]

作者: posq0    時間: 2023-8-11 17:45
標題: 财信研究解读7月24日政治局会议:宽松边际加力,兼顾托底与转型
核心观点

一、经济形势:面临新的困难挑战,恢复呈“曲折式前进”特征。一方面,当前经济面临新的困难挑战,主要体现在国内需求不足、一些企业经营困难、重点领域风险隐患较多、外部环境复杂严峻四个方面。另一方面,会议提出疫后“经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程”,要对经济恢复有更多的信心和耐心,适度提高经济增速容忍度。

二、下半年工作目标:扩内需、提信心、防风险。对于下半年经济目标,会议强调“加大宏观政策调控力度,着力扩大内需、提振信心、防范风险”。对此有三点理解:一是宏观政策加力窗口期将开启;二是目标针对性强,直面短期经济困难和挑战;三是在经济增长中将兼顾质与量、当前和长远。

三、宏观政策:宽松边际加力,不搞强刺激。一是财政优先加快使用存量政策,减税费、快发债。收入端,延续、优化、完善并落实好减税降费政策,以支持经济恢复;支出端,预计三季度专项债有望基本发行完毕。二是货币政策宽松边际加力。在实体需求不足、通胀水平低、企业成本负担重、实际利率攀升的背景下,总量工具不排除降准降息的可能;结构性工具有望在总结和评估前期效果的基础上,得到进一步优化,加大对科技创新、中小微企业等支持力度,建议创设针对民营企业的结构性工具,定向支持其恢复。三是预计人民币汇率缓慢、波动升值概率偏大。其一我国经济恢复速度有望加快,三四季度GDP环比增速将高于二季度;其二下半年美国经济恢复动能放缓是大概率事件;其三中美利差扩大进程进入尾声,对国内汇率的影响减弱,但美国高利率始终是拖累人民币升值幅度的重要约束因素之一。四是资本市场被提到历史新高度,活跃正当其时。预计未来政策对资本市场的支持力度有望加大,改革红利也有望加快释放。

四、下一阶段重点工作:兼顾短期扩内需和长期产业升级

(一)首要是积极扩大国内需求。消费方面,着力于发挥消费稳增长的基础性作用,通过增加居民收入扩大消费,通过终端需求带动有效供给,释放消费持续恢复潜能;同时将提振大宗消费和推动服务消费作为短期重要抓手。投资方面,加快制定出台促进民间投资的政策措施,着力支持促进民间投资恢复。出口方面,多措并举稳住外贸外资基本盘。

(二)持续大力推动现代化产业体系建设。一方面,面对国内外形势变化,要加快培育壮大战略性新兴产业、打造更多支柱产业,支撑经济平稳恢复,实现技术突围。另一方面,预计数字经济和平台经济有望成为现代化产业体系建设的主要抓手,其中人工智能技术有望成为提高全要素生产率的重要手段。

(三)坚持“两个毫不动摇”,切实优化民企发展环境。会议提出“切实提高国有企业核心竞争力,切实优化民营企业发展环境”,一方面表明新一轮国企改革深化提升行动有望加快启动,国企盈利能力提升或是重要着力点;另一方面反映出民企支持政策针对性趋于提升,细化的支持政策有望加快出台落地。

(四)适时调整优化房地产政策,制定实施一揽子化债方案。会议提出“要切实防范化解重点领域风险”,对房地产和地方债两大重点领域风险化解的重视程度明显提升。其中,房地产政策出现三大调整:其一,删除“房住不炒”,明确我国房地产市场供求关已系发生深刻变化;其二,为适应房地产新形势的变化,会议提出“适时调整优化房地产政策”,下半年房地产供需两端的限制性政策有望适度放松或取消;其三,会议继续强调“积极推动城中村改造和‘平急两用’公共基础设施建设”,但短期内其对房地产投资的拉动作用或较为有限。地方债风险化解方面,会议提出“要有效防范化解地方债务风险,制定实施一揽子化债方案”,预计下半年有望出台具体的化债方案;对于新增隐债,预计仍维持偏严的监管态势。

(五)把稳就业提高到战略高度通盘考虑。有三点理解:一是稳就业事关消费恢复成色和扩内需的最终成效,是短期经济恢复的关键一环;二是稳就业事关共同富裕大局,是扩大中等收入群体的重要途径;三是稳就业也是维护经济社会稳定运行的重要前提。






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